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比亚迪(002594)

5月新能源汽车销量24.0万辆，同比+109.0%，环比+14.2%5月比亚迪新能源汽车销售24.0万辆，同比+109.0%，环比+14.2%，其中纯电动乘用车销量12.0万辆，同比+124.2%，插混乘用车销量11.9万辆，同比+96.4%。2023年公司新能源汽车累计销售100.3万辆，同比+97.6%。此外公司5月海外销售新能源乘用车10,203辆，2023年累计销售6.4万辆。5月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11.5GWh，2023年累计装机总量约为48.4GWh。我们维持此前盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为260.3/374.9/480.6亿元，EPS为8.94/12.88/16.51元/股，对应当前股价PE为28.6/19.8/15.5倍，公司产品周期强劲，产销量稳步增长，维持“买入”评级。

腾势销量再创新高，腾势+仰望加持下公司高端化进程提速豪华MPV腾势D95月交付1.1万辆，环比+4.6%，连续三月销量破万，且成交单价超过42万元。截至5月30日，腾势D9大定订单数量已突破8万+。智能豪华猎跑SUV腾势N77天时间盲订订单破万，预计6月中旬展车/试驾车到店，6月下旬正式上市大定，7-8月开启交付。截至5月底，腾势品牌全国正式开业门店209家，已覆盖88座城市，2023年底预计覆盖150+座城市。此外，仰望U8预计将于9月开始正式交付。依托腾势及仰望品牌，比亚迪品牌力不断向上。

冠军版产品陆续推出有望提振销量，出口加速有望拓宽销量天花板5月，海豹冠军版、汉DM-i冠军版、宋ProDM-i冠军版陆续上市，凭借较强性价比有望持续提振销量，其中宋ProDM-i冠军版定价13.58-15.98万元，起售价较2022款宋ProDM-i低0.5万元，同时新增71km续航版本及Apple设备NFC车钥匙等功能，产品竞争力强劲。公司亦不断加速出海进程，已陆续进入日本、德国、巴西、澳大利亚等海外市场，并连续获得新加坡、泰国、以色列等多个国家的新能源汽车月度销冠，5月公司海外新能源乘用车销量实现10,203辆。此外，腾势品牌国际化进展亦有序推进，腾势D94月亮相曼谷车展，6月腾势品牌预计进军港澳，并举办路演，9月计划参加2023欧洲新能源车博览会。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。

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